本文来源：时代周报 作者：张钇璟
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被选举为董事长仅十余天后，朱江对帝欧家居（002798.SZ）经营作出了首个调整。
7月23日，帝欧家居发布公告称，公司召开第六届董事会第二次会议，审议通过变更可转债募投项目“欧神诺八组年产5000万平方高端墙地砖智能化生产线（节能减排、节水）项目二期”及“两组年产1300万㎡高端陶瓷地砖智能化生产线项目”的募集资金用途，并将约4.77亿元的节余募集资金用于永久补充流动资金。
资料显示，帝欧家居创立于1994年，是国内领先的卫浴、建筑陶瓷产品的研发生产制造企业之一，旗下拥有“帝王”洁具、“欧神诺”陶瓷两大品牌，产品线已覆盖瓷砖和卫浴全系品类。
2021年10月，帝欧家居发行可转债“帝欧转债”（127047.SZ），发行规模15亿元，募集资金净额14.82亿元。其中，“欧神诺八组年产5000万平方高端墙地砖智能化生产线（节能减排、节水）项目二期”原计划投入募集资金7.11亿元，“两组年产1300万㎡高端陶瓷地砖智能化生产线项目”原计划投入募集资金3.56亿元.
截至2025年7月20日，前一个项目累计使用募集资金5.18亿元，投资进度为72.78%；后一个项目累计使用募集资金8362.07万元，投资进度为23.51%。
在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，此次将两大募投项目4.77亿元节余资金永久补流，是朱江执掌帝欧家居后的“第一把火”。
柏文喜指出，朱江上任后首个董事会决议向资本市场释放了一个清晰的信号，即其不打算继续前任的大规模产能扩张路线，而是选择“现金为王”。此外，在补充4.77亿元现金后，公司短期偿债与运营压力将显著下降，为后续可能的债务重组、渠道整合或产业并购腾出了空间，也为二级市场提供了“止血”故事，有助于稳定股价与债权人信心。
“同时，此举也以最快方式确立新班子的决策权威，减少新旧团队在未来经营方针上的拉扯。 ”柏文喜称。
上半年预亏超7500万，资产负债率排行业前列
变更募投资金用途的背后，折射出帝欧家居当前紧张的经营状况。
帝欧家居在公告中指出，受上游房地产行业持续调整影响，建筑陶瓷行业市场有效需求持续不足，推动行业进入存量缩量时代，企业间竞争白热化。
“考虑到建筑陶瓷行业暂未出现明显的需求增长态势，若公司继续投资建设募投项目会加重公司资本投入，同时短期内难以达到预期的销售规模和效益，因此公司董事会经审慎研判不再继续投入募集资金。”
财报数据显示，2022年—2024年，帝欧家居的营收出现了明显下滑。期内，该公司分别实现41.12亿元、37.60亿元、27.41亿元，同比分别下降33.11%、8.55%、27.12%。
同期，帝欧家居实现归母净利润分别为-15.09亿元、-6.58亿元、-5.69亿元。三年时间，公司连续出现亏损，累计亏损超27亿元。
根据帝欧家居7月14日发布半年度业绩预告，2025年上半年，该公司营业收入预计为11亿元-12.5亿元，上年同期为13.9亿元；预计归母净利润为-9500万元至-7500万元，上年同期为-5506.54万元，公司亏损的局面不但没有改善，反而还有扩大的趋势。
此外，帝欧家居的债务压力正处于历史高位。2022年—2024年，帝欧家居的资产负债率由64.11%飙升至72.33%。
WIND数据显示，在以瓷砖地板分类的11家A股上市公司中，截至2024年底，帝欧家居的资产负债率位列第一，是中位值36.29%的近两倍。相较之下，东鹏控股（003012.SZ）的资产负债率为36.29%，蒙娜丽莎（002918.SZ）则为52.59%。
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截至2025年一季末，帝欧家居总资产59.35亿元，总负债43.49亿元，资产负债率73.27%，仍为上述11家企业中的最高值。
具体来看，帝欧家居的负债以流动负债为主。截至2025年一季度，该公司流动负债26.08亿元，占总负债的59.97%。其中，短期借款10.58亿元，一年内到期的非流动负债2.28亿元，一年内到期的短期债务合计12.86亿元。
相较之下，2025年一季度，帝欧家居账上货币资金仅为7.42亿元，无法覆盖短期债务。
此外，帝欧家居还面临着可转债回售的压力。
2025年4月9日，帝欧家居股价触及年内最低点3.17元/股。据了解，帝欧家居曾于2021年10月发行的15亿元可转债“帝欧转债”，设有有条件回售条款：即帝欧转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按照债券面值加当期应计利息的价格回售给公司。2025年10月27日，帝欧转债将进入有条件回售期。
Wind数据显示，帝欧转债转股价格共发生三次调整。其中，前两次分别因分红及回购因素调整，调整幅度不大，仍保持在13元/股以上。但2024年11月，因股价下跌，帝欧转债转股价格向下修正至5.1元/股，较初始转股价格13.53元/股已有明显下降。
截至2025年7月24日收盘，帝欧家居报6.52元/股。此外，帝欧转债未转股余额11.92亿元，未转股比例达79.48%。
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帝欧家居的上述情况也受到了评级机构的关注。今年6月25日，东方金诚发布公告，将帝欧家居的主体信用等级由“A”下调为“A-”，评级展望为稳定。同时，该机构也将“帝欧转债”的信用等级下调至“A-”。
帝欧家居也在此次公告中表示，由于未来市场及行业环境仍存在不确定性，结合公司实际经营情况，公司需要储备一定的现金以满足经营性流动资金需求及应对未来可能出现的各类风险。公司通过本次补充流动资金，将有助于优化财务结构，降低公司财务费用和融资成本，增强抗风险能力。
80后资本老手出任董事长
在持续亏损、流动性吃紧的同时，帝欧家居的控制权及领导班子也发生了巨大变化。
2025年5月17日，帝欧家居发布公告，成都水华智云科技有限公司（以下简称“水华智云”）、自然人张芝焕通过增持股份和可转换公司债券，使得二者合计拥有帝欧家居股权占比超过5%。
资料显示，水华智云是一家专注于软件和信息技术服务业的企业，业务涵盖软件开发、人工智能等相关领域。水华智云的实际控制人为朱江，而张芝焕持有水华智云28%的股权。基于此，二者构成一致行动人。
据《每日经济新闻》报道，1983年出生的朱江，为资本市场老手，曾先后担任过中信证券成都部门经理，广州期货有限公司总经理助理、副总经理、常务副总经理，金鹰基金管理有限公司机构业务线总经理。
在金融机构得到充分历练后，朱江在2016年11月进入一家四川本地上市公司三泰控股（002312.SZ，川发龙蟒前身）并先后担任公司副总经理（主持工作）、总经理、董事长等职务。此外，其还曾涉足三五互联（300051.SZ，琏升科技前身）和迅游科技（300467.SZ）等公司。
图片来源：东方金诚评级报告
5月24日，帝欧家居再次发布公告称，张芝焕通过集中竞价交易方式，再度增持公司可转换公司债券。经过此次增持，其通过持有公司股份和可转换公司债券合计拥有公司股权比例达到6.45%。
6月5日，朱江与帝欧家居实控人刘进、陈伟、吴志雄签署了《战略合作协议》和《一致行动协议》，进入实控人之列。此次权益变动后，帝欧家居实控人由刘进、陈伟、吴志雄变更为朱江及其一致行动人（水华智云/张芝焕）、刘进、陈伟、吴志雄，合计持有公司权益比例为26.46%。
根据合作协议，朱江需做出以下三点承诺：首先，自协议签署之日起10个交易日内，应促使水华智云完成已持有的约52.6万张上市公司可转债按5.1元/股转股；其次，基于维持上市公司控制权稳定、化解可转债偿付风险的需求，结合上市公司总股本变化情况，敦促水华智云一致行动人张芝焕已持有的约104.99万张可转债动态转股；再者，将根据上市公司的实际经营需要，在必要时提供流动性支持。
与上述承诺相对应，朱江获得了帝欧家居的最终决策权，并在董事提名方面占据优势。
相应协议约定，就帝欧家居经营发展的重大事项提出议案或行使表决权前，各方应先对相关议案或表决事项进行充分协商，并达成一致意见后按一致意见行动。如果经各方正式协商两次后仍不能达成一致意见，各方应以朱江的意见为准。
同时，帝欧家居各实控人同意，帝欧家居董事会由9名董事组成，朱江有权提名5名董事候选人；帝欧家居设董事长1名，由朱江提名的董事担任。
紧接着7月10日，帝欧家居顺利完成董事会换届选举，朱江接任第六届董事会董事长并担任法定代表人，原董事长刘进则与陈伟、郭智勇一起为副董事长，任期三年。
就朱江上任后，公司未来发展战略及规划是否有所变化以及下半年计划将如何改善当前亏损的局面等问题，时代周报记者致电帝欧家居，接线工作人员表示，公司目前暂不接受电话采访。此后，记者向帝欧家居发送采访提纲。截至发稿，尚未获得回复。
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